【红星美凯龙】时评丨阿里巴巴投资居然之家 最终谁会是真正赢家？

    时评丨阿里巴巴投资居然之家 最终谁会是真正赢家？

2月11日，业界传来大新闻，北京居然之家投资控股集团有限公司与阿里巴巴集团共同宣布达成新零售战略合作：阿里巴巴以及关联投资方向居然之家投资54.53亿元人民币，持有其15%的股份。

由此推算，居然之家目前的市场价值高达约364亿元。

居然之家虽然号称涉足金融、电商、物流、大消费、垂直森林城市综合体五大领域，但是其主体是家居销售。

2017年，居然之家在全国有223家门店，销售额600亿元。

以上市家具零售商场的经营业绩类推，居然之家的净利润也是可观的。

如果说阿里认可居然之家223家门店364亿元的市场价值，居然之家每家门店的市场价值约1.6亿元。

这样的市场估值应该不算低。

目前，家具行业正值业态急剧变化之中，大卖场的销售模式也遭遇了巨大的挑战。

两家全国领先的连锁家具卖场巨头正在展开跑马赛，红星美凯龙作为行业老大，已经在香港股市与内地股市上市，最近（1月17日）在a股市场融资32.22亿元。

与居然之家2月11日在获得阿里54亿元的投资同时，还获得其它投资人总共130亿元的投资类似，红星美凯龙最近似乎也患上了资金饥渴症。

红星美凯龙在1月17日获得32亿元的a股市场资金之后，又连发公告，宣布计划发行合计不超150亿元境内债务融资工具，及不超过7亿美元境外债券。

红星美凯龙在a股市场于1月17日发行股票之后不到十个交易日，其主要股东美国华平投资集团以每股平均价10.75港元场外减持1.18亿股，交易涉及资金约12.7亿港元。减持后，华平投资持有红星美凯龙的比例由39.44%下降至28.33%。

1月17日至2月12日，港股红星美凯龙股价跌去33.3%。显示市场对红星美凯龙的未来疑虑重重。

家具全国连锁大卖场正在开始一场再开更多卖场的竞赛，似乎不开更多卖场就会输在起跑线上。

但是这是一场危险的豪赌。

首先，全国范围的消费升级确实在进行之中，但是市场的可开发空间有多大，这里值得认真思考的。比如说，居然之家目前在运营223家卖场，它真的能够在2022年，完成600家店1000亿的目标吗？最近居然之家的“扩店”已经是在与其它地方卖场合作，将原本的地方卖场纳入自己的体系，这样的“扩店”，不如说是合作更切合实际。

再说红星美凯龙，其很早就开始的全国范围的跑马圈地，也是一边扩店，一边关店。很多卖场效益不如人意，商家经营困难。

其次，在传统的家居大卖场之外，还有众多的销售模式在高速发展。网络销售、家装公司、地产公司、社区店、厂购，都在侵蚀传统卖场的生意。家具实体店的扩张空间实在有限。

家具业的新零售到底是一个什么概念？不论是居然之家的获得130亿元的投资，还是红星美凯龙，似乎都在以新零售概念来讲故事，给人美好的想象空间。但是到底什么才是家具业的新零售模式。一群完全不懂家具的资本玩家，和一份家具卖场看上去十分靓丽的业绩报表，再加上一群水平一流如阿里员工的it高手，就能实现一个家具新零售的美梦？笔者以为这是一个美丽的肥皂泡。

获得了资本加持，尤其是阿里的技术流的帮助，能不能在家具业实现一个全新的零售模式，还在未知之数。

阿里确实对互联网有着深刻的理解，与强大的技术实现的能力，这将一改过去家具业对互联网极为隔膜的状况，但是拥有居然之家15%股份的阿里，能否对家具业带来革命性的变化，是值得观察的。

家具业是一个又小又散的行业，很难产生大鳄。

在资本的扶持下，红星美凯龙倒是看上去十分像一只大鳄。但是这只大鳄居然患上了资本饥渴症，当年扶持它的资本看上去想要抽身离去。而家具业中的不少中小企业，市场规模虽然不算大，但是自有资金充裕，产品研发有声有色，虽然没有成长为巨人，但也自得其乐。

家具业有可能并不适合巨人成长。小而美才是它的产业逻辑。

阿里此次投资居然之家，与其说是进行所谓的新零售布局，倒不如说是对优质线下资源的整合。居然之家即使发展得不如预期，就以其自然成长所产生的线下影响，其实也是阿里这样的线上企业所垂涎的。

对于阿里这样一家不缺现金的线上企业，布局优质实体资产，是其长远的战略规划。从这样的角度观察，以54.53亿元，拥有居然之家15%的股份，还是相当划算的。

想想当年马云一掷10亿占股50%的广州恒大足球俱乐部，到今天还在亏损，而且几乎看不到任何赢利的可能性，今天的投资算是非常谨慎的了。

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